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元力股份首次覆盖报告:全球木质活性炭龙头炭
更新时间:2021-11-25

  www.akl81.cn。公司以木质活性炭为基石,硅酸钠为优势业务,打造炭、硅循环产业链。持续扩大产能,并向环保用木质颗粒活性炭以及超级电容活性炭拓展。

  公司是国内规模最大的木质活性炭生产企业,拥有木质活性炭设计产能10万吨/年,远超同行业竞争对手,产销量、出口量连续多年位居行业第一。公司传统用木质活性炭产品市场占有率达到31%,且逐渐向高附加值活性炭拓展。

  公司通过电解硫酸钠、热能梯级利用、生物质热能回收利用等自主研发的创新技术,打造炭、硅循环产业链,实现热能与物料循环。公司循环经济产业园的建设依托炭、硅、竹、清洁能源4大产业的整体联动,实现成本更低、效率更高、节能环保,进一步巩固公司核心竞争优势,形成产业经济护城河。

  超级电容炭市场预计未来增速保持30%以上。为紧抓下游市场需求,公司投资建设年产600吨超级电容炭产线,成为唯一有效量产企业。公司研发的超级电容炭产品质量已经达到了国际水准,有望打破外资垄断,满足国产替代需求。

  硅酸钠市场供不应求,公司20年硅酸钠产销率超过100%,且随着轮胎绿色化带动白炭黑市场上行,看台州新闻关注浙江在线台州频道微信,硅酸钠需求有望持续提升。公司规划再扩建32万吨硅酸钠产能。凭借规模及区位优势,公司有望进一步扩大市场份额。

  对比化学制品生产企业,我们选取利尔化学、濮阳惠成、联瑞新材、中欣氟材、杭华股份等5家可比上市公司。五家公司所处行业,市值水平与元力股份具有一定可比性,因此可以很好反应市场估值。可比公司平均PE为32.5,考虑到公司行业龙头地位,给予公司21年36倍PE。我们预计公司21-23年实现归母净利润1.6亿元、2.1亿元、2.7亿元,同比增长27.79%、27.64%、31.39%,对应EPS为0.52、0.65、0.83,首次覆盖,给予元力股份“增持”评级。